专题：黄金白银再迎大跌 “过山车”行情究竟驶向何方？

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　　起首：期货日报

　　近期贵金属市集出现显耀波动，国际金价与白银价钱均资历大幅回调，市集颤动加重。针对这一转情，王人盛期货贵金属首席分析师刘旭峰在期货日报“大势不雅澜”直播访谈中，从商品、金融、货币三大属性切入，解析了市集波动逻辑，并对后市走势作了瞻望。

　　谈及近期贵金属大跌，刘旭峰示意，中枢关键在于流动性风险。面前国际金融市集现款流不及，好意思国隔夜逆回购限制处于历史极低水平，银行准备金也跌破关键关隘。市集流动性“弹药”紧缺时，一朝某类钞票暴跌，便可能激励止损踩踏，导致全品类钞票承压，这次贵金属下降恰是这一逻辑的体现。不外，他以为，流动性风险是否扩散仍需不雅察，短期市集在大幅下降后存在超跌反弹的时刻性开采需求，但外盘黄金现货价钱在5000~5100好意思元/盎司未必率承压，合座仍偏弱运转。

　　从商品属性看，白银价钱本轮上升的中枢驱动成分是计谋储备与产业需求。2025年8月，好意思国将白银列入关键矿产清单，激励行家计谋收储预期。类似东谈主工智能、算力芯片等产业对白银的需求激增，白银2025年行家缺口达3600吨，占需求端的10%，揣摸2026年缺口将进一步扩大，持久对价钱变成强守旧。

　　在金融属性方面，刘旭峰以为，好意思联储的货币政策是中枢影响成分。刘旭峰分析称，好意思国通胀已接近2%的政策策划，且2026年原油价钱大幅上升的可能性较低，通胀大幅反弹的可能不大。而好意思国经济下行压力突显，行状市集看似沉稳，实则以断送行状参与率为代价，幸运彩app官方最新版下载制造业新订单接续萎缩，这些成分将倒逼好意思联储加速降息节律，尤其是在5月好意思联储主席换届后，新任主席在货币政策上未必率偏向宽松。若好意思国经济数据超预期走弱，不摈斥好意思联储单次降息50个基点的可能，这将成为贵金属价钱中期上升的关键推手。

　　“在货币属性层面，行家去好意思元化进度接续加速。”刘旭峰示意，2022年好意思国将俄罗斯踢出SWIFT系统后，列国纷繁转换外汇储备结构，好意思元在行家央行外汇储备中的占比接续下滑，而黄金看成避险钞票的诱惑力则显耀提高。列国央行的购金行动也印证了这一趋势。尽管2025年购金节律有所放缓，但行家央行通过增持黄金对冲货币信用风险的需求仍在，2026年这一守旧逻辑将延续。

　　瞻望后市，刘旭峰以为，短线偏弱、中长线看涨。短线需警惕流动性风险发酵。中长线则聚焦二季度尤其是5月前后，若是好意思联储降息节律加速，贵金属价钱有望企稳回升，“牛市”行情尚未驱逐。对比2000—2011年在好意思元弱化配景下黄金价钱近十倍的涨幅，面前在去好意思元化的逻辑下，贵金属价钱仍有较大上行空间。

　　针对黄金与白银走势相反的问题，刘旭峰讲解称，白银的商品属性更强，受供需面突发性音问影响更大，因此波动率远超黄金。中持久来看，白银通常受益于计谋收储、产业需求增长及好意思联储货币宽松周期，二季度后仍有企稳进取的契机。

　　临了，刘旭峰请示投资者留神流动性风险，需顾问市集资金量、假贷利差及钞票联动走势。期货与期权的组合使用可提高操作生动性。在高波动率环境下，期权在处所判断准确时能兑现更高收益，但需注目时间价值与波动率的影响。市集长期存在不细目性，投资者在把执贵金属中持久契机的同期，需密切追踪好意思联储政策、行家流动性及地缘方式变化，作念好风险科罚。

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背负剪辑：赵念念远