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　　● 本报记者 王鹤静

　　近期，A股交易航天、有色金属等热点板块参预宽幅飘荡阶段。部分关连主题的场外指数基金净值走出了过山车的架势，而且比较看法指数的追踪误差也出现了昭着放大迹象。现在，已有场外卫星主题指数基金科罚东谈主主动选拔措施，暂停100万元以上的大额申购。

　　急涨急跌的板块行情，极地面提升了场外关连指数基金的科罚难度。业内东谈主士知道，资金聚会出入可能使得指数因素股流动性骤变，出现买不进去大略买进去但与指数权重离别较大的问题，导致科罚东谈主难以通过调仓和再均衡来抑制追踪误差；而且投资者频频申赎既增多了基金组合的现款科罚压力，又容易酿成“高位接盘、低位砍仓”的负反馈轮回。

　　由于场外基金的申赎机制具有滞后性，业内机构辅导，在板块剧烈波动阶段，抑制追踪误差的中枢在于雅致化运作与步骤化实际，建设起多维度的退避与粗鲁机制。举例，选拔分批建仓、算法来回等边幅裁减冲击资本，优先成就高流动性、权重占比高的中枢看法，凭证行情波动幅度与申赎预期动态调养现款比例等。

　　场外指数基金追踪误差放大

　　本年1月，A股交易航天、AI应用、有色金属、化工、电网开荒等多个热点板块行情轮替演出，关连板块的指数投钞票品也情随事迁。

　　Wind数据炫耀，1月，南边中证申万有色金属ETF净流入超180亿元，中原中证细分有色金属产业ETF、华安黄金ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、中原中证电网开荒主题ETF、永赢国证商用卫星通讯产业ETF、国泰中证半导体材料开荒主题ETF均诱导超百亿元资金净流入。

　　凭借1月亮眼的吸金进展，10余只热点行业主题ETF摇身成为新晋百亿级家具。抑制1月末，中原中证细分有色金属产业ETF、国泰中证半导体材料开荒主题ETF的限制均闭塞200亿元大关，永赢国证商用卫星通讯产业ETF、中原中证电网开荒主题ETF、万家中证工业有色金属主题ETF、嘉实中证软件做事ETF基金限制也齐在150亿元以上。

　　跟着近期交易航天、有色金属等热点板块“拔估值”告一段落，关连的指数基金奴婢板块波动，参预了急涨急跌的不踏实阶段。1月23日，多只卫星主题指数基金涨超8%，然则1月26日又归来跌超7%；1月末，黄金股主题指数基金也出现了涨超6%之后隔日又跌超6%的情况，基金净值波动犹如坐上过山车。

　　与此同期，热点主题场外指数基金的追踪误差有昭着放大的迹象。举例，开云体育部分追踪通用航空、卫星产业、卫星通讯指数的场外指数基金1月追踪误差卓越1%，而前一个月的追踪误差还在0.5%以下。访佛地，部分追踪国证航天、SSH黄金股票、中证软件、软件指数、中证传媒、电网开荒主题、有色矿业等热点指数的场外指数基金，近期追踪误差雷同较此前昭着飞腾。

　　急涨急跌加大科罚难度

　　热点板块行情的急涨急跌，给相应的场外指数基金科罚带来了不小的难度。

　　现在，部分基金科罚东谈主已选拔措施，暂停了热点主题场外指数基金的大额申购业务。凭证基金公告，自1月13日起，祯祥中证卫星产业指数暂停100万元以上的单日单个基金账户累计申购业务（含如期定额投资和改造转入；该基金A类、C类、E类基金份额申购金额给以归拢操办）。2025年四季度，该基金限制已由3.84亿元飞速增至21.89亿元。

　　某大中型公募机构的指数基金司理向中国证券报记者知道，在板块急涨急跌的行情下，指数因素股价钱剧烈波动，资金聚会出入可能使得因素股流动性骤变，出现买不进去大略买进去但与指数权重离别较大的问题，短期间的流动性折溢价会导致科罚东谈主难以通过调仓和再均衡来抑制追踪误差。况兼，投资者的频频申赎会加大流动性科罚的难度。大限制申购需要快速建仓，可能高位接盘，推高建仓资本；而赎回需要被迫卖出，幸运彩app下载可能加重下落，酿成冲击资本。两者均会放大追踪看法指数的偏离误差。

　　该基金司理还示意，场外指数基金比较场内的ETF申赎说明滞后，资金反映“慢半拍”，个东谈主投资者主导下的追涨杀跌效应愈加突显，限制波动对基金调仓的冲击更大。此外，聚焦ETF的资金兼具成就、套利等多元用途，投资者在部分行业主题ETF上有昭着的反向操作；而温煦场外指数家具的资金多为单纯的主题投资。总之，基金净值短期暴涨暴跌带来的限制波动，既增多了现款科罚压力，又容易酿成“高位接盘、低位砍仓”的负反馈轮回。

　　雅致化运作与步骤化实际

　　场外指数基金的申赎机制具有滞后性，这给组合的流动性科罚提议了更高的条款。

　　尤其在板块剧烈波动阶段，多家业内机构示意，减弱场外指数基金的追踪误差，中枢在于雅致化运作与步骤化实际，比如在因素股急涨急跌、流动性不实时，选拔分批建仓、算法来回等边幅裁减冲击资本。

　　另外，为抑制追踪误差，晨星（中国）基金盘问中心高档分析师李一鸣建议，可哄骗热点板块因素股流动性分化本性，选拔“中枢+卫星”抽样复制本领，优先成就高流动性、权重占比高的中枢看法，确保组合与指数结构高度拟合，而对低流动性看法戒指裁减成就比例或用流动性替代看法对冲。同期，可凭证行情波动幅度与申赎预期，动态调养现款比例。在波动加重时，戒指提升现款储备，但抑制在合理区间，同期成就货币基金、短期国债等高流动性现款等价物，这么既能应允申赎需求，又能减少现款闲置导致的追踪偏离。

　　宽幅飘荡的市集环境下，平抑资金波动对组合收益的影响，成为基金科罚东谈主濒临的热切试验。

　　在部分业内机构看来，这需要建设起多维度的退避与粗鲁机制。预先，通过投资者讲解诱导永恒执有，优化申赎范例，平抑短期非感性申赎；事中，搭建资金流向监测体系，实时追踪大额申赎，联接市集行情，生动调养现款与执仓结构，幸免高位加仓、低位减仓；过后，如期复盘资金波动与追踪误差成因，优化申赎科罚与来回政策，在严格顺从指数投资步骤的前提下，均衡流动性科罚与追踪精度，力求为投资者提供踏实的指数化收益。

　　“关于大额申赎，基金司理只可尽量减少追踪误差，在资金可用界限内尽快买入或卖出，而不成幸免追踪误差，因此资金波动对组合收益的影响在所未免。在市集出现多量申购时，需要尽快限定申购上限，有助于裁减关连风险。”祯祥基金的基金司理刘洁倩示意。

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包袱剪辑：杨赐