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　　中信证券研究 文|王博隆  刘笑天  赵文荣

　　本系列论说旨在通过量化体式为客户提供月度频率的战术设立参考。磋商2026年2月，大类财富设立层面，提议增配股票和国债；股票格调设立层面，看好成长格调处大小市值平衡设立；股票行业设立层面，建材、芯片、打算机、军工等行业具有较好的设立价值。扬弃2026年1月末，高频宏不雅因子设立组合、大盘/小盘格调设立组合、成长/价值格调设立组合、股票行业设立组合2026年结束王人备收益别离为5.1%、4.3%、6.9%和5.6%。

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　　▍大类财富设立不雅点：增配股票和国债。

　　本月宏不雅因子革新设立决议相对上月决议调增国债、沪深300、中证1000、标普500权重，别离为5.0 ppts、3.7ppts、0.5 ppts、0.3 ppts。扬弃2026年1月末，宏不雅因子革新设立决议的最新仓位信号为：国债（20.8%）>沪深300（19.3%）>能化（13.6%）>中证1000（13.5%）>恒生指数（12.9%）>金属（10.2%）>标普500（6.5%）>黄金（3.1%）。

　　▍股票格调设立不雅点：看好成长格调处大小市值平衡设立。

　　1）宏不雅经济维度，2026年1月PMI新订单方针环比着落，2025年12月工业增多值同比上行，CPI-PPI同比差小幅度扩大，宏不雅方针方面总体看好平衡设立；

　　2）流动性维度，好意思债收益率握平，国内方面M1-M2同比增速剪刀差着落，SHIBOR利率接续下行趋势，全月来看10-1年国债利差收窄，中长久贷款余额同比增速放缓，幸运彩app官方最新版下载流动性方针大多边缘趋稳，较利好大市值格调处价值格调；

　　3）行业景气度方面，成长格调行业景气度回升，利好成长格调；

　　4）微不雅市集方针中，2026年1月全市集换手率仍保管历史较高分位数水平，成长格调成交拥堵度较高，但出现高位回调，ERP方针无显豁信号，抽象来看微不雅市集方针看好成长格调处小市值格调。抽象来看，股票格调设立模子看好成长格调处大小市值平衡设立。

　　▍股票行业设立不雅点：建材、芯片、打算机、军工等行业具有较好的设立价值。

　　1）多维行业ETF轮动模子使用产业中不雅景气度、分析师预期变化和估值水平来筛选合理估值下的高景气行业，同期结合市集股价趋势、成交拥堵度和两融资金流向对景气行业的权重进行择时革新，在确保基本面的长久投资价值的基础上，灵验普及了组合的收益后劲；

　　2）扬弃2026年1月末，股票行业轮动策略暴露建材、打算机、芯片、军工、旅游、畜牧、煤炭、地产、电板、汽车等多个行业的设立价值较高，并提议对以上多个行业进行等权设立。

　　▍截止1月末，宏不雅因子革新财富设立决议、股票格调轮动设立、股票行业设立策略年内均结束正王人备收益。

　　1）扬弃2026年1月末，基于高频宏不雅因子革新的风险平价财富组合的年内收益达5.1%；

　　2）成长价值、大小市值格调轮动以及行业轮动策略2026年内的王人备收益则别离为6.9%、4.3%和5.6%。

　　▍风险成分：

　　量化模子失效；财富异日收益风险特征与历史存在较大各异；市集预期大幅变化；制造、科技、破费及顺周期产业策略紧要变动。

　

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包袱裁剪：凌辰