专题：“套利”变“套牢”？国投白银LOF单日跌幅创记录 估值转机引争议

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　　财联社2月5日讯（记者 闫军）国投白银LOF估值转机的后遗症还在继续。

　　一是资金依然狂热，三连跌后2.4亿资金顶着高溢价买入。

　　2月2日，国投白银LOF转机估值，按照海外商场白银价钱对基金进行了重估，导致当日净值下落31.5%；铁心2月3日，国投白银LOF高潮超3%，更新净值为2.3238，而现时场内净值则为3.825。

　　2月4日，国投白银LOF在10点30复牌后一字跌停，贯串三连跌，溢价仍高达64.6%，场内有2.4亿元成交额，意味着依然有资金顶着高溢价买入。

　　二是估值转机导致赎回投资者“倒欠”代销平台钱。

　　2月3日，有投资者晒图称，我方赎归国投白银期货LOFA份额46.91份基金，使用了快速赎回，赎回金额为123.23元，但最终该份额阐述净值后，金额为104.99元，该投资者赎回阐述金额小于实时到账金额，被见知要补款18.24元。从补款情势为小金库余额来看，该平台为京东金融。

　　这笔订单来回本事为1月31日，属于非来回日，按照基金赎回的限定，需要不才一个来回日阐述基金单元净值再进行赎回金额核算。2月2日，该基金进行了估值转机，净值下落大大超出了基金快赎到账金额。

　　随后也有网友晒出京东金融转机国投白银LOF快赎到账比例的音问见知。该见知显露，因国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）2月2日净值下落 31.50%，2月2日恳求的极速赎回已按照1月30日净值的80%到账，可能产生欠款并影响持仓查询。为保险资金安全、幸免后续产生追款历程，公司已临时将该居品的到账比例转机为60%。

　　证据京东金融的快赎功能限定，当投资者履行使用“极速可用”额度大于基金份额赎回至“活钱+”账户终于到账金额时，投资者应偿还京东金融差额的部分，并授权京东金融从投资者小金库余额、“活钱+”余额、其他基金账户余额中平直赎回并扣除。

　　快赎功能在代销平台，尤其是互联网代销平台、网上银行等机构上出现较多，在大批基金居品赎回资金到账要T+3以致更多的情况下，小额快赎功能不错说是投资者的“福利”，勤俭了来回本事、最猛进程地幸免了资金的闲置。

　　一般而言，快赎在货基中出现较多，一般是银行等机构垫资，在波动较大的居品上引入快赎，亦然机构“揽客”的情势之一。诚然，京东金融为了客户体验，提供快赎作事，自行垫资，可是这一极点行情穿透了80%的快赎金额，导致了投资者欠费。

　　白银LOF在极点行情中的处理情势激发了行业反想

　　国投瑞银这次估值转机的处理情势激发了行业的盘考，到底该不该转机估值？怎么转机？转机的本事选拔等问题扑面而来。不少基金公司也在复盘，若是自家居品遭逢该极点行情，应该怎么随意。亦有ETF大厂关系矜重东说念主暗示，行业最记挂的ETF流动性风险在LOF上进行了一次预演。

　　事实上，大批基金公司暗示，白银LOF这只居品似乎找不到更好的处理情势。从公司角度而言，2025年12月2日至2月4日区间内，国投白银LOF估计共发布了40次二级商场溢价风险教导。

　　固然，以“后视镜”视角来看，基金公司仅教导风险并不行算十足的尽职，应该更早、更积极十足暂停申购，对炒作资金、跟风套利说“不”。公募基金发展史上无数次训戒讲明了一个深入的真谛：每一次泼天的流量昌盛王人伴跟着代价，钱奈何来的，幸运彩app官方下载还会奈何且归。

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　　被动进行转机估值，基金公司也有无奈。从疯涨到暴跌，白银海外商场价钱单日波动幅度远超惯例。国内期货商场设有涨跌停板轨制，以上期所某白银期货合约为例，其单日涨跌幅鸿沟为±17%。

　　“这就好比一起堤坝，暂时屈膝了激流的涌入，但也形成了表里水位的宏大落差。”有不雅察东说念主士指出，若是继续沿用上期所白银期货的结算价估值，基金净值将显耀高于底层财富真不二价值，形成“虚高”假象。这不仅遮蔽了履行风险，使投资者难以准确判断；更会导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出，而将后续财富价钱讲求其真不二价值的风险十足转嫁给继续持有的投资者，这昭着有违平允原则。

　　国投瑞银合计，为更真确、公允地响应基金财富价值，平允对待整个投资者，基金治理东说念主依据关系估值原则，对底层财富估值进行必要转机。

　　而转机的时机，基金公司也难以把抓，只可说，选拔盘后是最合规的情势。

　　国投瑞银基金暗示，基金的净值是基于逐日收盘后的财富价钱盘算得出的。这意味着，在来回本事杀青前，基金的履行价值自身即是一个“未知数”。商场处于束缚变化景况，可能旋即万变，来回未杀青难以准确判断是否需要转机估值，以及转机比例。

　　有投资者质疑基金公司为何不在盘中发布？对此，基金公司的解释是：盘中发布公告可能被解读为相当诱骗投资者不要赎回，进而推测基金财富流动性出现严重问题，激发商场张惶，出现挤兑。

　　小红书等应酬平台的“套利教程”是否激发“羊群效应”？

　　包括德邦基金的违纪销售、白银LOF的炒作，在近期出现的公募行业极点事件中，小红书等种草平台是否成为情谊放大器，激发投资者跟风的“羊群效应”，一样是业内良善的焦点之一。

　　早在2025年12月，财联社就曾对国投白银LOF高溢价风云内情进行过造访，白银套利指南在小红书、雪球、微信群等各大应酬平台流传，“史诗级羊毛”“保姆级教程”“一个视频训诲你”“手把手教你”“借六个亲戚账户套利”等标题的白银套利指南激发了投资者的盘考与跟风。

　　在各样“小白套利指南”教程呼风唤雨之下，投资者蜂涌而至，国投白银LOF在蚂蚁基金平台显露，现时一经有超700万东说念主理有，超980万东说念主加入自选，成为一款表象级居品，而在此过程中，大批投资者无法良善到该居品其实是一只高风险的居品。

　　此外，LOF居品存在的价值，不少基金公司也出判断，即LOF代表的是一种过期坐褥力。一方面，LOF选择现款申赎，存在T+2日及以上的本事差，套利步履严重滞后，无法实时平抑价差是其客不雅存在的轨制性问题；另一方面，由于大大批LOF日均成交很低，能够影响其折溢价的因子就会许多，许多东说念主为制造的溢价背后，大致就埋藏着大幅折价的可能。

　　在看到LOF居品的机制颓势后，有不雅察东说念主士提倡“白银LOF变成了一种分级B”也赢得业内的招供。

　　“事实上，这一事件是对全行业的一次伤害，将来监管在商品型场内居品的审批上会更为严慎。”有基金公司东说念主士暗示担忧。

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包袱裁剪：李铁民