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　　起首：基本面力场

　　前两天，针对正在肯求IPO的新富科技（873855.NQ），力场君写了一篇小著述共享了一些不雅点和主张。力场君也曾以为，新富科技后期功绩推崇特殊值得阵势，在2025年全年利润同比大增38.97%至52.87%的“掩护”之下，2025年Q4单季度利润却将下滑20%以致更多，这个数据反差，不同寻常。

　　著述发布后，有小伙伴和力场君聊起新富科技另一个数据，也挺成心念念的，说的是这家公司的废物收入。凭证招股书透露，新富科技的其他业务收入，在2024年和2025上半年金额划分为4245.80万元、1600.24万元，主要为废物销售收入；由此变成的毛利划分为4021.83万元和1400.62万元。

　　这部分利润孝顺，是很客不雅的。就以2024年为例，往时新富科技的沿途税前利润仅为2478.41万元，比同庚卖废物变成的毛利金额还低，也等于说，若是莫得卖废物的利润孝顺，新富科技全年也曾赔本的。

　　与此变成对照的，新富科技部分主交易务条线的盈利智商，比起卖废物来，就差远了。也曾在2024年，新富科技的电板液冷板产物毛利率尽然是-14.01%。还有墨西哥子公司接续的“受托加工产物”业务，往时的毛利率更是-26.47%。

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　　是不是挺逗的？主业艰难益，利润全靠卖废物来补，亦然够冷落了吧？

　　提及来，新富科技本次肯求IPO，幸运彩app下载保荐机构为中信证券（600030.SH），保荐代表东谈主是万同、姚玉洁。这二位王人是投行业的资深东谈主士了，凭证公布的《刊行保荐书》，二东谈主共同参与的IPO保荐技俩就不少，包括了福达合金、雪祺电气、恒誉环保等等，然而保荐的技俩质地，很一般。

　　举例雪祺电气IPO技俩，这是2024年1月上市的，上市前一年曾策划收、净利双双大幅增长，但上市往时也即2024年就变脸了，净利同比大幅下滑了近30%，2025年前三季度络续同比下滑约15%。

　　还有恒誉环保IPO技俩，更值得一提了，这是2020年7月在科创板上市的公司，其时万同、姚玉洁也曾耿直证券（601901.SH）的职工，万同是这个技俩的保荐代表东谈主，姚玉洁是技俩协办东谈主，耿直证券在这个技俩上获取了约4500万元收入。

　　恒誉环保亦然典型的上市后就变脸的案例，上市后次年也即2021年，营收暴降了一半以上、告成滑落至不及1亿元，而况还曝出了赔本。凭证《科创板股票上市法则》，恒誉环保的财务数据波及“交易收入+净利润”的财务类退市组野心划，这也使得这家公司成了科创板ST第一股。

　　特殊是2022年，山东证监局公布的行政监管次第闪现，在招股阐扬书及2020年年度报告中，恒誉环保未能充分透露环保看护事项及该事项对公司规画行径和异日发展的关键影响，此举违背了关系信息透露规章，公司董事长牛斌、时任董事会布告钟穗丽被秉承监管话语的行政监管次第。

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牵累裁剪：高佳