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　　交银外洋发布研报称，辩论到客岁新增装机量及上网电价均低于预期，下调大唐新动力（01798）2026/27年盈利预测37%/39%。瞻望在无流毒减值项的情况下，公司2026年盈利有望反弹。该行保管公司估值8倍2026年市盈率不变（与5年历史平均相若），方向价下调至1.81港元，现在股价对应约7倍2026年市盈率，应已响应客岁资本端/运营端压力，保管买入评级。

　　交银外洋主要不雅点如下：

　　资本端增速较快及减值影响下，2025年中枢盈利低于预期

　　公司2025年净利润同比降37%，中枢盈利同比降29%至14.4亿元（东谈主民币，下同），低于该行预期约25%。盈利下滑主要源于：1）装机折旧/摊销用度高潮快于发电量增长；2）减值准备计提同比加多约3亿元；3）公司内蒙神色因税务优惠放置，有用税率同比普及。另外，期内公司补贴回款收入约45亿元，解放现款流改善至19亿元净流入。分成方面，末期分成与中期分成一致（每股0.03元），全年分成比率为27%，与2024年相若。

　　2025年限电情况仍显耀，期内装机增长有所放慢

　　2025年发电量方面，幸运彩app官方下载风电及光伏控股发电量同比增长5.32%/41.57%，主要获利于新增神色投运。诓骗小时数方面，受行业限电加多、资源波动等身分影响，风电平均诓骗小时2，077小时，同比减少93小时；光伏平均诓骗小时1，139小时，同比减少333小时。新增装机方面，风电装机因上海神色不再并表，年底装机量同比减少129兆瓦，光伏装机同比新増524兆瓦，另外公司新增储能装机510兆瓦。

　　宁夏中卫云基地算电和会标杆神色为公司年内重心神色

　　公司2025全年获得新动力建树缱绻3.6吉瓦（风电占2/3）。同期老旧风场“以大代小”总量25.6万千瓦的6个神色获批复。科罚层现在保管2026年新增风/光装机3吉瓦的方向，该行现在预期公司全年风/光新增装机1.8/1.0吉瓦，当中包括宁夏中卫云基地数据中心绿电供应神色中的1.5吉瓦新增风电装机，瞻望本年内完成，该神色是中国内地首个大限制算电和会标杆神色，该行预期该神色发电量能在当地消纳的占相比公司其它神色更高，对公司本年的盈利应有积极作用。

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